金融界(jiè)5月11日(rì)消息(xī) 央(yāng)行今日(rì)发布(bù)2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月(yuè)社会融(róng)资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体经济发放的(de)人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；对实体(tǐ)经济发放的(de)外币贷款折(zhé)合(hé)人民币减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)296亿(yì)美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可能重回表(biǎo)外(wài)资产，而非用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评(píng)如下：在经(jīng)历了(le)一(yī)季度的(de)爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强(qiáng)韧(rèn)性。信贷回落可能(néng)是因为一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费(fèi)，消费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个(gè)人存款的(de)流(liú)出而非企业活期存(cún)款大幅改善，和地昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(dì)产销(xiāo)售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到期，使资金(jīn)回(huí)流成(chéng)存款，以(yǐ)应对考核，然后在下季初发行新的(de)理财产(chǎn)品承接。因此居民(mín)存款在季末季初常(cháng)出现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个(gè)百分点(diǎn)，或(huò)许反映(yìng)了企业经营(yíng)活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是(shì)居(jū)民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民(mín)加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为4月居(jū)民(mín)存款减少更可能去向表外资(zī)产(chǎn)，而非消费领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商宏观(guān)表示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结构特征反映了(le)居(jū)民端在前(qián)期购房需求脉(mài)冲式释放(fàng)后(hòu)信(xìn)心仍然不足(zú)的情况。如果没(méi)有(yǒu)进一步的政策支(zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持在低位。

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