2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所反弹(dàn)，意(yì)味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。下半年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季(jì)影响(xiǎng)，猪肉价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格(gé)分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高(gāo)基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活(huó)资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影(yǐng)响，黑(hēi)金(jīn)采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相(xiāng)关行业(yè)价格结束自去年底以来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别(bié)下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在(zài)产能继(jì)持续释放(fàng)、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面(miàn)，去年(nián)下(xià)半年核心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变动情(qíng)况(kuàng)以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着(z错一个题就往阴里装一支笔he)下半年生(shēng)猪需(xū)求的(de)回(huí)升，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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