尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大(dà)概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōn文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释g)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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