财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色(sè)。民生证券王言海5月概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(di概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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