5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密(mì)集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低(dī)位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结文章中副标题的格式怎么写，文章中副标题的格式要求合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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