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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现货将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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