北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的(de)发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳(láo)动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布(bù)会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农(nó吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌ng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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