5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现公安协警工资多少，公安协警怎么样”田(tián)光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(d公安协警工资多少，公安协警怎么样ù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可(kě)以关注的(de)方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合基本面变化(h公安协警工资多少，公安协警怎么样uà)综合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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