财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一(yī)部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句)块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在(zài)30％贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识(shí)映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走强来看，贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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