2022年是国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略”的攻(gōng)坚(jiān)之年(nián)，作为新能源的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母(mǔ)净(jìng)利润不断增(zēng)长，但行(xíng)业内上中下(xià)游板块的盈利能(néng)力分化(huà)严重，亟待引起注意。 中国的国粹有哪些>

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业主要(yào)分(fēn)为(wèi)5大板块(kuài)，分别是上游的硅(guī)料(liào)硅片生产加工板(bǎn)块，中下游(yóu)的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板块处(chù)于(yú)金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年(nián)3家相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡(gòng)献占比就高(gāo)达55.59％，而中(zhōng)下游45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业(yè)间(jiān)的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着2023年硅(guī)料硅(guī)片(piàn)价格下行预(yù)期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看出(chū)：光(guāng)伏设备的上游将(jiāng)迎来降(jiàng)价(jià)与去(qù)库(kù)存阶段，这对(duì)于中下(xià)游企(qǐ)业来(lái)说意(yì)味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提(tí)升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要(yào)方(fāng)向的(de)光伏(fú)设(shè)备，市场加大对上(shàng)市公司的扶(fú中国的国粹有哪些)持力度。金融界上(shàng)市公司研(yán)究院统计发现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利润增速可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)实(shí)现归(guī)母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的(de)企业(yè)，分(fēn)别(bié)为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有(yǒu)福斯特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年(nián)电池片环节尤其(qí)是大(dà)尺寸电池(chí)处于供不应求(qiú)的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐(qí)，上(shàng)游硅料硅(guī)片享(xiǎng)受到光(guāng)伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较少，企业(yè)毛利率较高(gāo)；而中下(xià)游(yóu)多数板块毛利率(lǜ)不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率(lǜ)第2低，仅高过光(guāng)伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源于供不应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作为光伏设备行业的原材料方(fāng)，硅(guī)料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年(nián)虽然硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的数据来(lái)看，硅片价格依然(rán)处于(yú)高(gāo)位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价格持续高位运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片(piàn)、电(diàn)池厂商纷纷(fēn)与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)代(dài)表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及(jí)量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业容易形成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司(sī)，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均(jūn)归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元(yuán)，而通(tōng)威股(gǔ)份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就(jiù)增(zēng)长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业(yè)2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿(yì)元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光(guāng)的上游(yóu)，中下游涉及光伏电池组件(jiàn)、光伏辅(fǔ)材等领域参(cān)与厂(chǎng)商较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整(zhěng)体而(ér)言，光(guāng)伏设(shè)备中下游(yóu)板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅(guī)料(liào)硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年(nián)归母净利润累计(jì)增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛(máo)利(lì)率数据来看，中下游领域的光伏(fú)加工设(shè)备和逆变器毛(máo)利率3年(nián)来基本(běn)持平，而(ér)光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利(lì)率下(xià)滑(huá)明显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企(qǐ)业数量(liàng)较(jiào)多竞(jìng)争激烈。这(zhè)一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价(jià)等因素影响，福莱(lái)特(tè)的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆变器板块有(yǒu)6家企(qǐ)业，数(shù)量相对(duì)较少，板块整(zhěng)体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机(jī)量已(yǐ)突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流(liú)市(shì)场(chǎng)占(zhàn)有(yǒu)率第一。

　　硅(guī)料硅片(piàn)存货周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游(yóu)“内卷”是(shì)行业写照，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片(piàn)价格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅(guī)片的(de)阶(jiē)段(duàn)高点(diǎn)，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有色金属(shǔ)工业协会硅业(yè)分会公布的最新数据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)也可看出硅(guī)片价格下跌(diē)对上游公司盈(yíng)利的影响。今年一季度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑(huá)32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据(jù)发(fā)现，无论是环(huán)比(bǐ)还是同比，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明(míng)当前有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大(dà)全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片：硅(guī)料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)存(cún)货周转率变化趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供(gōng)过(guò)于求的(de)局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅片价格还有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)行空间。这对于光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营收率等有(yǒu)一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国的国粹有哪些