4月(yuè)以来(lái)，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场(chǎng)对新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格(gé)承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月(yuè)初(chū)结束(shù)了内外(wài)棉(mián)倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负(fù)转正。内(nèi)盘(pán)表现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内供(gōng)需矛盾更为突(tū)出(chū)，春(chūn)节(jié)后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现也好一本书多重，一本书多重有一斤吗于预期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花(huā)播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期推动(dòng)国内棉(mián)价不(bù)断走强。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花(huā)分析(xī)师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高(gāo)飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大多纺(fǎng)企纱(shā)线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及订单(dān)排(pái)单时(shí)间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉(mián)花的接受程度(dù)并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显减少，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导(dǎo)到(dào)下(xià)游，棉纱、坯布(bù)价(jià)格近期均有所走弱(ruò)。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应端利(lì)多(duō)的推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查(chá)报告显示(shì)，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅较(jiào)上期扩大(dà)3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新疆地(dì)区陆(lù)续(xù)出现(xiàn)低(dī)温降(jiàng)雨降雪天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来(lái)了不利影(yǐng)响(xiǎng)，进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场对于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一度回落，但近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来(lái)强(qiáng)降雨，部(bù)分地区(qū)伴随(suí)大(dà)风和沙尘暴(bào)，可(kě)能会(huì)对棉(mián)苗生(shēng)长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研(yán)结(jié)果(guǒ)推(tuī)算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温(wēn)不(bù)足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月中(zhōng)下(xià)旬及(jí)5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应(yīng)收紧预(yù)期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植(zhí)面积下降(jiàng)和(hé)播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大(dà)增(zēng)加。需求端(duān)，目(mù)前(qián)下游纺织企业(yè)的开机率(lǜ)维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏(piān)低水平(píng)，整体表现尚(shàng)可，需(xū)求(qiú)端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走(zǒu)弱的预期，短(duǎn)期对国内棉价形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中(zhōng)国(guó)已经(jīng)成为(wèi)支撑(chēng)全球(qiú)棉花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题持(chí)续，使业者(zhě)担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费(fèi)动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次(cì)公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花(huā)消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年(nián)度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费(fèi)将(jiāng)显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增(zēng)长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天(tiān)气对(duì)棉花正(zhèng)常(cháng)出(chū)苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显反差(chà)。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国(guó)内棉价-国(guó)外棉(mián)价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方(fāng)，或(huò)使纺企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续(xù)与外(wài)棉市场的竞争压力或(huò)增加(jiā)。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待(dài)观察，郑(zhèng)棉(mián)短(duǎn)期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉(mián)花产量下滑(huá)是大概(gài)率(lǜ)事件(jiàn)，今年已有许多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工设备，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧(yà)花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减少，新(xīn)棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬一本书多重，一本书多重有一斤吗升(shēng)。

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