如果要(yào)论二季度迄(qì)今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数)多公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前(qián)与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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