个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做-绿茶通用站群

个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成(chéng)为其进可攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之二：政策的持续支撑(chēng)和催(cuī)化个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做p>

　　政策(cè)持续支撑和催化，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运营商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届(jiè)“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路(lù)”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今年国(guó)务院改组(zǔ)又(yòu)新设国家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的基础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景(jǐng)气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求(qiú)基(jī)本集中在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重点支持的(de)战略性(xìng)产业之一(yī)，近年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能(néng)过剩(shèng)的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面，国(guó)企改(gǎi)革推(tuī)动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调(diào)整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数(shù)据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增(zēng)速下行(xíng)，高(gāo)速公路(l个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信(xìn)贷需求(qiú)连续(xù)三个(gè)月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长(zhǎng)和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后(hòu)续(xù)信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且高分红(hóng)的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。