北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。<大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看/p>

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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