近日，2022年(nián)营业收(shōu)入303.11亿(yì)元且净(jìng)利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电子公(gōng)布科(kē)创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导体加(jiā)工过程(chéng)中的关键材料(liào)，公司客户包括长江存储、华虹集团(tu中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久án)、中芯国际(jì)等，也获(huò)得(dé)大基金二期(qī)入股(gǔ)。

　　不过(guò)有意思(sī)的是(shì)，兴福电子第(dì)二大客户竟然是(shì)可口可(kě)乐，这也无意(yì)间透露了一个(gè)冷知识——可口可(kě)乐生产过程(chéng)中(zhōng)使(shǐ)用的磷(lín)酸，原来不(bù)只是(shì)常规的食品级磷酸，还用(yòng)到(dào)了更高(gāo)纯度(dù)的(de)电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东(dōng)还与第二大股东有可(kě)复活的对赌(dǔ)协议。且其中一条比较少见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子(zi)主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产(chǎn)品按照纯度等级(jí)分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸(suān)可分为IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷(lín)酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电(diàn)子在生(shēng)产电(diàn)子级磷酸、电(diàn)子级硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品(pǐn)级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看，兴(xīng)福电子2022年第二大(dà)客户为(wèi)可口可乐(lè)，金额(é)为(wèi)6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的主要(yào)销(xiāo)售(shòu)内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是(shì)，兴福电子电子级磷酸产品除销售给集成(chéng)电(diàn)路(lù)行业(yè)、显示(shì)面板行(xíng)业客户外，还销售给可口可乐公(gōng)司、化(huà)工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于(yú)可口(kǒu)可乐公(gōng)司对(duì)磷酸产品(pǐn)的品质要求高于(yú)一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的(de)磷(lín)酸产品等级实(shí)际为符合食品级要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告(gào)期(qī)”）的(de)营业收入分别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个(gè)看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月(yuè)进(jìn)行过(guò)前期会计(jì)差错(cuò)更正及(jí)追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万(wàn)元(yuán)，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益为4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是虽与经营业(yè)务(wù)相关(guān)，但由(yóu)于其性质、金额或发(fā)生频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映(yìng)公(gōng)司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非经常性(xìng)损益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营业(yè)务毛利率(lǜ)提(tí)升有(yǒu)关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率(lǜ)，已经超过申报(bào)稿列(liè)举的同(tóng)行业可(kě)比公司平均水平。对(duì)此，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公(gōng)司陆(lù)续实(shí)现众多集成电路(lù)客户的产(chǎn)品认证及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集(jí)成电路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比(bǐ)持(chí)续提升，且公(gōng)司根据(jù)部分产品原(yuán)材(cái)料价格上(shàng)涨情(qíng)况适(shì)时调高了产品销售价(jià)格(gé)，使得(dé)2021年和(hé)2022年(nián)毛利率维持在较高水平(píng)。

　　那么，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛(máo)利率(lǜ)还(hái)有多(duō)少(shǎo)上升空(kōng)间？如果不靠(kào)涨价，兴(xīng)福(fú)电子未来是(shì)否还能持续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子(zi)控股股东为(wèi)上市公司兴发集团，其(qí)直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接(jiē)控股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第(dì)二大股东(dōng)为国(guó)家(jiā)集成电路(lù)基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出的是，兴(xīng)福电子间接控股(gǔ)股东(dōng)宜(yí)昌(chāng)兴发与国家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存在对赌(dǔ)协议。虽(suī)然随(suí)着兴(xīng)福(fú)电子(zi)IPO，相关协议(yì)已经终止，但(dàn)回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)“兴(xīng)福电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议(yì)，还(hái)是指拿(ná)到(dào)证监会批文？

　　如(rú)果是指通过上市委审议(yì)，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个(gè)月内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不(bù)是没有例外。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日(rì)期已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到证监会批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板栏(lán)目显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的(de)企业中有2家受理日(rì)期已经过去18个(gè)月。

　　那(nà)么，兴福电子合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会演绎(yì)怎(zěn)么样的剧情？

　　对赌协(xié)议摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投(tóu)后(hòu)估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿(yì)元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重(zhòng)大经常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)主要系向关联方采购(gòu)黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的(de)重大经常性关联(lián)采购金额（不含建筑(zhù)工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业成本的比(bǐ)重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴(xīng)福(fú)电子部分主(zhǔ)要(yào)原材料(liào)的关联采购占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普通黄磷(lín)关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购总额(é)的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期内(nèi)液体三氧(yǎng)化硫(liú)关联采购金额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主(zhǔ)营(yíng)业务方面，兴福电子(zi)是控股股东兴发集(jí)团合并报表范围内唯一(yī)从事(shì)湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其他公司主营业(yè)务及应用领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福(fú)电(diàn)子没有(yǒu)在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发(fā)集团在(zài)公告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大(dà)幅降低，主要是受市场供需变化影响，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市场价格(gé)持(chí)续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩大，至一季(jì)度末，草甘膦价格已跌(diē)至(zhì)行业成(chéng)本线附近(jìn)，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价格(gé)下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出现大(dà)幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特(t中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久è)种化学品、食品添(tiān)加剂等成长性(xìng)产品市场需(xū)求总(zǒng)体良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集(jí)团另一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度的(de)9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴(xīng)发(fā)集团(tuán)2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不(bù)太(tài)一样，销量数据(jù)不太好找，所以不太好具体判断湿(shī)电子化(huà)学(xué)品相关(guān)收入的变(biàn)化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价(jià)下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第一(yī)季度的(de)业绩具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘(zhāi)要，数据来源：兴发(fā)集团公告(gào)

　　违法违(wéi)规方面(miàn)，兴福电(diàn)子(zi)曾受到宜昌市(shì)猇(xiāo)亭(tíng)区(qū)城市管理(lǐ)执(zhí)法局的(de)行(xíng)政处罚(fá)，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监(jiān)管警示的决定，原(yuán)因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成(chéng)短(duǎn)线交易(yì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久