本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港中企指美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思数和恒(héng)生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还(há美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思i)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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