大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习(xí)近平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临(lín)界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间(jiān)3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢夷洲今是何地，夷洲是哪里(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于(yú)全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局会(huì)议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在(zài)于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3夷洲今是何地，夷洲是哪里％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不(bù)会(huì)持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这(zhè)一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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