北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相(xiāng)对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可能会来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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