主营业务收(shōu)入摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第(dì)二大客户(hù)为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿(gǎo)显示的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比(bǐ)兴福电(diàn)子(zi)当年食品级(jí)磷酸的主营业务(wù)收(shōu)入多出了(le)4994.81万(wàn)元。原因是，兴(xīng)福电子电(diàn)子(zi)级(jí)磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)除销(xiāo)售给(gěi)集成电路行业、显示面板(bǎn)行业客(kè)户外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸(mào)易(yì)商等其他行业客户。由(yóu)于可(kě)口可(kě)乐公司(sī)对(duì)磷酸(suān)产品的品质要求(qiú)高于一(yī)般(bān)的食品级磷(lín)酸(suān)，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子2020年至2022年（下(xià)称“报告期”）的营业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个(gè)看点(diǎn)。一(yī)是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福电子(zi)原报表2020年(nián)净(jìng)利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师事务(wù)所合(hé)伙人对(duì)记者表示，非经常性损益是指公司发生(shēng)的与经(jīng)营业务(wù)无(wú)直(zhí)接(jiē)关系，或是(shì)虽与经营业(yè)务相关，但(dàn)由于(yú)其性质、金额或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地反(fǎn)映(yìng)公司正(zhèng)常盈(yíng)利能力的各(gè)项收入、支出。<爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语/p>

　　扣除非经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母净利(lì)润(rùn)由1.91亿元(yuán)降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴(xīng)福电子(zi)在申(shēn)报稿中(zhōng)表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众(zhòng)多集成电路客户的产品认证及批量(liàng)供货，毛(máo)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平较高的集成电(diàn)路(lù)用湿(shī)电子(zi)化学品销(xiāo)售收入占(zhàn)比持续提升(shēng)，且公司根据部分产品原材料价(jià)格上涨情(qíng)况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平(píng)。

　　那(nà)么，在此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来毛利(lì)率还(hái)有多(duō)少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是(shì)否(fǒu)还能持(chí)续(xù)提高(gāo)业绩？

　　从股权(quán)结构来看(kàn)，兴福电子控股股东(dōng)为上市公司(sī)兴发集(jí)团，其(qí)直(zhí)接(jiē)持有兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的(de)间接控(kòng)股股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家(jiā)集成电路(lù)基(jī)金二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜(yí)昌兴发与(yǔ)国(guó)家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期(qī)之间存在(zài)对(duì)赌协(xié)议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权存在可以“复活”的条件，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正(zhèng)式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会(huì)结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于(yú)正(zhèng)常待(dài)审核阶段(duàn)的合(hé)合信(xìn)息和先正达，受(shòu)理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监(jiān)会批文，也有企业超过(guò)。比如，截(jié)至(zhì)2023年(nián)5月10日，上交所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业(yè)中有2家受理日期已经(jīng)过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是指哪(nǎ)个？如(rú)果18个月后，彼时兴福(fú)电子处于(yú)正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过(guò)1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股(gǔ)份(fèn)的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达(dá)到的目(mù)标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释(shì)作(zuò)用后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常性(xìng)关联采购主要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材(cái)料、电力(lì)等能源(yuán)以及建筑工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金额（不含建筑(zhù)工程(chéng)服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成(chéng)本(běn)的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控(kòng)股股(gǔ)东宜昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子(zi)部分(fēn)主要原材料的关联采购占比(bǐ)较高。比如(rú)，报(bào)告期内，公(gōng)司普通黄磷关联采购金额(é)占同(tóng)类(lèi)产品采购总额(é)的比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购(gòu)总额(é)的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外(wài)申报稿(gǎo)显示(shì)，在主(zhǔ)营业务(wù)方(fāng)面，兴福电子是(shì)控(kòng)股股东兴发(fā)集团合(hé)并报表(biǎo)范围内唯一从事湿电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业务(wù)的(de)主(zhǔ)体，与兴(xīng)发(fā)集团及其控(kòng)制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴福电子(zi)没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团(tuán)2023年(nián)第(dì)一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发集(jí)团在(zài)公(gōng)告中表示，归母(mǔ)净利润较上年同期大幅降(jiàng)低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市场价格持续下(xià)跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成本线(xiàn)附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行(xíng)业成本线。在(zài)价(jià)格下(xià)跌过(guò)程(chéng)中，公司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均出现大(dà)幅(fú)下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等(děng)成长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体良好，盈利(lì)能力(lì)保持稳定。

　　但是(shì)兴发(fā)集(jí)团另(lìng)一则(zé)公(gōng)告显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季度(dù)平均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度(dù)的(de)9873.34元/吨(dūn)下降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于(yú)兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好具体判(pàn)断(duàn)湿电子(zi)化(huà)学品相关收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下，兴福(fú)电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘(zhāi)要(yào)，数据来(lái)源：兴(xīng)发集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面，兴福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行政处罚，处罚(fá)金额为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造(zào)价(jià)563.15万元(yuán)。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上交所予以监管警示的决定，原因是赵勇交易兴发集(jí)团(tuán)可转债(zhài)构成短线交易。

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