上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日(rì)低于1元，触及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因(yīn)经(jīng)营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回(huí)的可能性较(jiào)大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可转债划(huà)归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非(fēi)完全出(chū)乎意(yì)料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其他(tā)衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上(shàng)市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(tuì亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时候(hòu)重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高(gāo)的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市(shì)场(chǎng)下(xià)跌估值(zhí)出(chū)现压(yā)缩的(de)标的。并密切(qiè)关注可(kě)转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构(gòu)，学(xué)会(huì)在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对(duì)可(kě)转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产(chǎn)与回(huí)售条款(kuǎn)等(děng)相关要求，适(shì)当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上的(de)短(duǎn)板不(bù)能(néng)视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整包括可(kě)转债在内的(de)投(tóu)资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁