尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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