自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上(shàng)当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。而美(měi)团新进其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价(jià)值投资(zī)很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等(děng)到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给投资者带(dài)来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确(què)定的情(qíng)况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可(kě)能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅(fú)度(dù)的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合(hé)，如阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢(rú)何展望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储(chǔ)在(zài)货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预(yù)期(qī)收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还(hái)分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观(guān)经济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了(le)明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续(xù)的(de)进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是(shì)相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现(xiàn)和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资者(zhě)关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gā阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢o)利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息(xī)过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处(chù)理(lǐ)难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观(guān)企业层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们(men)对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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