私募基金运作(zuò)即将迎来更全面(miàn)的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基(jī)金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草的(de)《私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金运作指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私(sī)募证券投资(zī)基金纳入统一规范，中基协(xié)实(shí)施登记备(bèi)案以来(lái)，我国私(sī)募证券投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加(jiā)。截至2022年年(nián)末，中基协已登记私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券投资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略逐步多元(yuán)化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生(shēng)品(pǐn)，已经(jīng)成为资本市场重要的机构(gòu)投资(zī)者之一(yī)。中(zhōng)基(jī)协结合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持规(guī)范发(fā)展和问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问题予(yǔ)以规范，完(wán)善私募证券(quàn)投(tóu)资基金运作规则(zé)体系(xì)。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计(jì)三(sān)十二条，对私募证券投资(zī)基金(jīn)募集、投资、运(yùn)作管(guǎn)理等环节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存续门槛(kǎn)要求(qiú)上(shàng)，明确(què)私募证券投(tóu)资基金初始募集及存续(xù)规(guī)模不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资(zī)基金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及(j数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意í)配套指引，进一步明确(què)了(le)私(sī)募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私募证券(quàn)基金初始实缴(jiǎo)募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人(rén)民币。此次《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意)引》的(de)相关要(yào)求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热(rè)议的是，基金合同中应当明确约定，除市场波动导致净值变化外(wài)，连续60个交易日出现(xiàn)基金(jīn)资产净值低于1000万元人(rén)民(mín)币的，该(gāi)私(sī)募证券投资基金(jīn)进入(rù)清算(suàn)流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，《运作指引》在衔(xián)接《备案办(数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意bàn)法》募集规模的基础上，增加了(le)存续要求(qiú)，这(zhè)可以有效避免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出台后，通过募(mù)集(jí)资(zī)金后再(zài)赎(shú)回(huí)的方(fāng)式备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行业的(de)“扶强除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流动性风(fēng)险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私募证券投资(zī)基金(jīn)开(kāi)放申赎频(pín)率不得高于每月一次。为引导投资者(zhě)理性投(tóu)资、长(zhǎng)期投资，《运作指引》明确基金合同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投资(zī)要求上，为引导私募证券投资基金管理(lǐ)人提升(shēng)专(zhuān)业投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金采取资产组合的方式进行投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资基(jī)金投资于同一资产的资金，不得超过该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私募基金(jīn)管理人管理的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投(tóu)资于同(tóng)一资产的(de)资金，不得超过该资产(chǎn)的25％。银行活(huó)期存款、国债(zhài)、中央银行票据、政策性金(jīn)融债、地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)债券、公(gōng)开募集基金(jīn)等中国证监会(huì)、协会认可(kě)的(de)投资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指引》还明确(què)禁(jìn)止多层嵌套，要求私募(mù)证券投(tóu)资基金架构(gòu)应当清晰、透明，不(bù)得通(tōng)过设置复杂架构、多层嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金投资于(yú)其他私募证(zhèng)券投资(zī)基金或者金融机构发行的资产管理产品的，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券投资基金或(huò)者(zhě)资产(chǎn)管理(lǐ)产品不再投资除公开(kāi)募集基金以(yǐ)外的(de)其他私募证券投资基(jī)金或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将(jiāng)衍(yǎn)生品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的(de)的杠杆融资工具，不得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部制度，遵(zūn)循投资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范(fàn)利益输送。对量(liàng)化(huà)私募(mù)证券投资基金在交易系统安全、异常交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资料保(bǎo)存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方(fāng)面提出(chū)规范(fàn)要求。进一(yī)步(bù)细化对私募证券投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外(wài)资产等特殊(shū)交易(yì)）的信息(xī)披露要(yào)求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确不同规模私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)管理(lǐ)人和私募证券投资基金(jīn)信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还(hái)要求规模以(yǐ)上私募(mù)证券投资基金(jīn)管理人定期开展压力(lì)测试(shì)、建立(lì)风险(xiǎn)准备金(jīn)制度等。具体来看(kàn)，同一实(shí)际(jì)控(kòng)制人控制的私募基金管理(lǐ)人(rén)在最近一年度末合计(jì)基金管理规(guī)模在20亿元以上(shàng)的，应(yīng)当(dāng)持(chí)续(xù)建(jiàn)立健全流动(dòng)性风险监(jiān)测、预警与应(yīng)急处置、关于预警线(xiàn)与止损线的风险管理制度(dù)，每季度至少进(jìn)行一次压力测试。私募基(jī)金管理(lǐ)人应当结合市场状况和自身管理能力制定(dìng)并持(chí)续更新流动性风险(xiǎn)应急(jí)预案，明确(què)预案(àn)触发情(qíng)景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私募基金(jīn)管理(lǐ)人应当(dāng)对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查，不得由投资者或其(qí)指定第三(sān)方下达投资(zī)指令或者自行负(fù)责投资运作，不(bù)得为金(jīn)融(róng)机构、其他私(sī)募基(jī)金管理人(rén)，金融(róng)机(jī)构资(zī)产管理产品以及其(qí)他(tā)私募基金提供规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者(zhě)门槛等监(jiān)管要(yào)求的(de)通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货(huò)日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿的水平(píng)落(luò)实，执(zhí)行(xíng)后会快速(sù)抹平私募基(jī)金相对(duì)其他资管产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好回到策(cè)略表(biǎo)现及管理人的(de)整体运营和(hé)服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于(yú)行业(yè)的健康(kāng)发展，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运(yùn)作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新(xīn)备案的私募证券投资(zī)基金按(àn)照《运作指引》要求执行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提出差异化(huà)整改(gǎi)要(yào)求，并对重点条款(kuǎn)的整改给予充分(fēn)过渡(dù)期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合最低存(cún)续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募集规模及投资者，不得展期(qī)，新(xīn)增投资活(huó)动获得(dé)须符合《运作指引》要求，合同到期后(hòu)予以清算；

　　对于不(bù)符(fú)合(hé)《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度(dù)、嵌套层(céng)数(shù)、杠杆比例、债券及衍生品交易等(děng)投资要求的(de)，给(gěi)予12个月(yuè)整改(gǎi)过渡期(qī)，不强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实(shí)施后存(cún)量基金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个(gè)月(yuè)的份额锁(suǒ)定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更的，变更(gèng)后内容应当符合(hé)《运作指引(yǐn)》要求；基金合同存(cún)续(xù)期限发生变化的，应当按照《运作指引(yǐn)》修改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对(duì)于存量(liàng)基金中无固(gù)定存续期限的私募证券投(tóu)资(zī)基金，要求在《运作指(zhǐ)引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合同，约定明(míng)确(què)的(de)基(jī)金存续期，以(yǐ)促进目(mù)前存量(liàng)永续基金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意