如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gò明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了u)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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