美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关于揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音(yú)联邦政府债务上限和预算(suàn)的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将(jiāng)受到上限制约(yuē)直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免发(fā)生(shēng)债(zhài)务(wù)违约。根(gēn)据美国(guó)国(guó)会预算办公(gōng)室数据，目前美国(guó)联邦债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿美(měi)元，占其国(guó)内(nèi)生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每(měi)个美(měi)国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借(jiè)贷成本等机制作用(yòng)于全球金(jīn)融、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对《中国(guó)基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美(měi)国债务(wù)上限情景下(xià)，中长期看美(měi)债上限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视，亚洲(zhōu)等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性，而(ér)市(shì)场(chǎng)关注的重点也(yě)将重新回到(dào)美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股(gǔ)票表现更具韧性(xìng)

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上(shàng)限，每次(cì)债务上(shàng)限触及后均(jūn)得到了上调(diào)或暂停(tíng)，只(zhǐ)是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标(biāo)普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)前(qián)后(hòu)，标普500指数最大(dà)下调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数为3.4％。而在本(běn)次(cì)债务危机谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来(lái)新(xīn)高，香港恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投(tóu)资总监办公(gōng)室（CIO）对记者表(biǎo)示，尽管(guǎn)美国(guó)彻(chè)底违约(yuē)的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为(wèi)市场担忧(yōu)发生发生违约，很多国(guó)家和(hé)行业都(dōu)遭到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相对(duì)于美国和发达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸(xī)引力(lì)的相对估(gū)值，尤其看好中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年(nián)首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地区(qū)（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对(duì)记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面(miàn)临(lín)的一个不明朗因素，进而短暂(zàn)提振(zhèn)市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资(zī)者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确(què)定的(de)预期，所(suǒ)以近期(qī)美国以及(jí)全(quán)球资本市场并没有对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)问题(tí)过度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前来看，主(zhǔ)流大(dà)类资产对于美债危机的(de)叙事反应都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理兼投资总监肖令(lìng)君对记(jì)者表示(shì)，从(cóng)中长期的资(zī)产(chǎn)配置角度(dù)出发，诸如美债上限等类似的(de)尾部(bù)风(fēng)险(xiǎn)事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行(xíng)风险，主(zhǔ)要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下(xià)行(xíng)保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较(jiào)风险资产呈现明显的(de)超(chāo)额收(shōu)益，因此组合(hé)配置中保有(yǒu)一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲(chōng)投资(zī)组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进(jìn)一步阐述道。

　　长(zhǎng)江证券在(zài)黄金与美债季(jì)度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型的避险资(zī)产，国际金价将有支(zhī)撑(chēng)，短(duǎn)期或继(jì)续走高，因(yīn)为(wèi)美债利(lì)率短期内仍会高位震荡，通胀不确(què)定性(xìng)仍然较高，同时全(quán)球整(zhěng)体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端(duān)危机环(huán)境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的(de)特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一切资产增(zēng)持现(xiàn)金，传统避险资产随同风(fēng)险资(zī)产一起(qǐ)下(xià)跌，因(yīn)此以期权保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约并非我们的(de)基(jī)准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做空风险资(zī)产的衍生(shēng)品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞(ruì)银(yín)首席美国经济学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信用市场的最(zuì)佳(jiā)非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空美(měi)国(guó)高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现更严(yán)重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政(zhèng)策，对美股也是(shì)一大利好。他还(hái)认为，美国政(zhèng)府的财政支出得到(dào)了保证(zhèng)，在两年内可以继(jì)续举债。最近(jìn)两周的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场报以乐观。可见随着(zhe)美(měi)债上限谈判的(de)尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有(yǒu)良好(hǎo)表现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回到

　　美国财(cái)政(zhèng)政策(cè)和货(huò)币(bì)政策(cè)上

　　美(měi)国(guó)参(cān)议院已(yǐ)经(jīng)投票通过债务上限法案(àn)，市场关注焦点再度回(huí)到美(měi)国未来的财(cái)政(zhèng)政策(cè)和货币(bì)政(zhèng)策上。肖(xiào)令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持(chí)续关注就(jiù)业数据和工(gōng)商业(yè)运行情(qíng)况，等待市场自然(rán)降温至浅萧条后再(zài)开启降(jiàng)息，年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济(jì)数据(jù)上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排除(chú)联(lián)储还会继(jì)续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势(shì)不会改变，因(yīn)此预(yù)计加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协议通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力作(zuò)用。债券(quàn)收益率或将(jiāng)随着资本流出(chū)经济(jì)而上升。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄(huáng)俊则(zé)称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如(rú)何为美(měi)债(zhài)找(zhǎo)到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接(jiē)下来(lái)是(shì)否要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中国为(wèi)代表的贸易顺差(chà)国(guó)是否购买(mǎi)美债；第(dì)三(sā揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音n)，美国国内(nèi)普通(tōng)家庭可能成为购买美债异军突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称，美(měi)联储现(xiàn)在仍(réng)在缩(suō)表周期，接(jiē)下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策(cè)停(tíng)止缩(suō)表(biǎo)抛售美债。如(rú)果(guǒ)美联(lián)储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑(yí)会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债的重新发(fā)行，有可能促使美(měi)联(lián)储(chǔ)美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前(qián)暗示未来还会(huì)加息(xī)的措辞(cí)，需要关(guān)注(zhù)6月利率决议中美(měi)联储是否能进(jìn)一(yī)步(bù)确认(rèn)停止紧缩的(de)态(tài)度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音