财联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这次(cì)事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对(闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短duì)此，委员(yuán)会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人(rén)是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的(de)诉(sù)讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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