A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值(zhí)修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的(de)问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净(jìng)利润(rùn)却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对(duì)主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业(瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入规(guī)模实(shí)现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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