金融界(jiè)5月16日消息 国(guó)新办今日上(shàng)午举行4月份国民经济(jì)运行情况新闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势(shì)？

　　国(guó)家统计局(jú)新闻发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格(gé)低位运行主要是阶段(duàn)性的，当前中(zhōng)国经济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是(shì)回(huí)落的(de)，4月份(fèn)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足的。进入4月(yuè)份以后，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也带动了食品价格(gé)的回落(luò)。4月(yuè)份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于(yú)回落(luò)，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴油(yóu)价(jià)格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能(néng)源价(jià)格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三(sān)是国(guó)内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来，受到汽车优(yōu)惠补贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到(dào)，4月(yuè)份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车(chē)价(jià)格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数走高(gāo)。上年同(tóng)期受(shòu)到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国(guó)际(jì)地缘政治冲突、全球疫情(qíng)影响，去(qù)年国际油价高涨，带动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这些因素共同(tóng)影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能(néng)源由于(yú)受到短期(qī)因素(sù)影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要(yào)看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相(xiāng)同(tóng)，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目(mù)前的(de)情况(kuàng)来(lái)看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行(xíng)，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月(yuè)扩(kuò)大0.2个百分点，连续两(liǎng)个月回(huí)升。未来(lái)随着服(fú)务(wù)消(xiāo)费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推(tuī)动核心(xīn)CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看，今年以来(lái)受到国内外(wài)多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性(xìng)因素影(yǐng)响。我国(guó)部分(fēn)大宗商(shāng)品价(jià)格与国际市场联系比(bǐ)较紧(jǐn)密，今年以(yǐ)来受到世界经济恢(huī)复乏(fá)力影响，国际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格走(zǒu)低(dī)、国(guó)内石(shí)油、有色(sè)价格出现下(xià)降，4月份石油(yóu)和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料(liào)和化(huà)学(xué)制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色(sè)金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业(yè)产能供给充裕，但市场需求(qiú)相对(duì)不足，价(jià)格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场(chǎng)进(jìn)入淡季，价格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和(hé)洗选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复中(zhōng)，价(jià)格(gé)出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色(sè)金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格(gé)下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影响(xiǎng)加(jiā)大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比3月份下(xià)拉(lā)影(yǐng)响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会(huì)持续，国内市场(chǎng)需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价(jià)格(gé)短期下行情况还会(huì)延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有(yǒu)出(chū)现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是，昨(zuó)天(tiān)央(yāng)行发(fā)布(bù)的一季(jì)度(dù)货币(bì)政策(cè)报(bào)告也(yě)提及通缩。导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗报(bào)告提到，我国(guó)通胀水平处于温和(hé)区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物(wù)价涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主(zhǔ)要(yào)与供需恢复时间差和基数效应(yīng)有(yǒu)关。我(wǒ)国经济运行开局(jú)良(liáng)好，同时通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮(lún)物价回落(luò)客观(guān)上有以下因素：

　　一是(shì)供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力(lì)支持下(xià)，国内生(shēng)产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证(zhèng)了居民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应充(chōng)足(zú)。

　　二(èr)是(shì)需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费的转化受收入分配分(fēn)化导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车、家装等大宗消费(fèi)需求偏弱。近(jìn)期居(jū)民出现提前还贷(dài)现象，也一定程度(dù)影(yǐng)响(xiǎng)当期消(xiāo)费。

　　三是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年(nián)以来已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同比增速走低(dī)；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜(xiān)菜价格反季(jì)节上涨，对(duì)今年也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据(jù)同样存在明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度(dù)GDP增(zēng)速可(kě)能(néng)明显回(huí)升(shēng)。

　　未来(lái)几个月受高基数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要(yào)受(shòu)去年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数影响。但(dàn)要看(kàn)到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分作用，经济内生动力也(yě)在(zài)增强，供需缺口(kǒu)有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可能温和抬(tái)升，年(nián)末可能(néng)回升至近年均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表示(shì)，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也(yě)具有下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物(wù)价仍在温和(hé)上涨，特别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)对较快，经济运(yùn)行持(chí)续(xù)好转，不(bù)符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基(jī)本平(píng)衡，货(huò)币条件合(hé)理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长(zhǎng)期(qī)通缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论(lùn)，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩(suō)大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物价是经济(jì)短周期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物(wù)价回落来评判(pàn)经济进入(rù)“通(tōng)缩”。过往经验(yàn)显示，经济的周期性(xìng)波动(dòng)主要由需求(qiú)驱动(dòng)，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得(dé)物价变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对价(jià)格的(de)提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物价(jià)指(zhǐ)标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标(biāo)持(chí)续修复(fù)，显示经济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业中长期(qī)资金(jīn)来源刻画的(de)有效社(shè)融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变化领先经济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供给(gěi)和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前(qián)后开始抬(tái)升(shēng)。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气(qì)价格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托底无(wú)用？周期启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复(fù)苏初期，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生(shēng)在经济回落、货币明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系(xì)，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以(yǐ)来也有(yǒu)类似特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当(dāng)前资(zī)金多滞留(liú)在银行(xíng)体系(xì)、而不是(shì)非银(yín)金融机构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的(de)居民与(yǔ)企业(yè)之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信(xìn)用派生。传(chuán)统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要(yào)靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行(xíng)为(wèi)的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资(zī)金加速流向制造业，而(ér)房地产相关融资显(xiǎn)著弱(ruò)于以往，使得(dé)制造业(yè)投资表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善，企业(yè)资本(běn)开支在1季度有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过(guò)度渲染(rǎn)

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复(fù)的“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多在2月底之后走弱，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致(zhì)宏(hóng)观数(shù)据屡超预期的同导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗时(shí)，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能(néng)力的恢复。出行(xíng)意愿的(de)持续改善、企业经(jīng)营活动正常化等(děng)，皆指向场景(jǐng)恢复带来的消费修复(fù)持续性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招工需求在逐步修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已(yǐ)是共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调(diào)后的(de)修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地(dì)产供(gōng)给增多、质量改善(shàn)，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供(gōng)需“正向循(xún)环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区(qū)收入修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

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