北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(hu倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ì)将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)波持(chí)续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zh倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(k倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例āng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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