5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报(bào)了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实(shí)是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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