射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领(lǐng)域正面(miàn)临(lín)变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml>

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlzuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时(shí)，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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