尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有(yǒu)一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名e-height: 24px;'>中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名trong>AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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