财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默批(pī)的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(mià三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默n)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味着行情的结束(shù)？三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默p>

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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