自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业(yè)三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如此(cǐ)重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评(píng)判(pàn)这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如(rú)果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看(kàn)待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时(shí)的(de)投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的(de)金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们(men)认为出(chū)现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过(guò)去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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