在股市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定开基(jī)金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到(dào)期的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基金开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可(kě)能(néng)会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人(rén)也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能(néng)是部分基(jī)金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活(huó)性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快(kuài)速(sù)上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖(gài)更多投(t反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别óu)资(zī)机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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