原本被(bèi)视为(wèi)极其艰难的(de)2022年，白(bái)酒上市(shì)企业却(què)又一(yī)次集体(tǐ)刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披(pī)露(lù)完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健增(zēng)长依然是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家上(shàng)市白酒(jiǔ)企业营收(shōu)总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利再创新高，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情(qíng)后首个春(chūn)节动(dòng)销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业(yè)拿(ná)下两位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去三(sān)年(nián)，外部(bù)环境对(duì)白酒(jiǔ)造成了不可(kě)忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力(lì)足够(gòu)强大(dà)，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白(bái)酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升，头部酒企持续(xù)向前，非(fēi)名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新一轮(lún)调(diào)整周(zhōu)期(qī)的白(bái)酒(jiǔ)行业，分化(huà)加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企业的一个共(gòng)同主题是去库(kù)存，谁快谁就会(huì)占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者(zhě)恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业(yè)营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已经(jīng)连续多(duō)年下(xià)降(jiàng)，行业集(jí)中度不断提升(shēng)，存量竞(jìng)争格局下企业间(jiān)挤(jǐ)压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济(jì)增长的(de)主要动力。年报显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近(jìn)3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破(pò)千亿大关。

　　举例而言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度(dù)，营(yíng)收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分(fēn)析(xī)师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景的(de)多元化(huà)，对于中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非常好(hǎo)的(de)加持。”

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长的另一(yī)个特(tè)征(zhēng)是，在过去取得(dé)了(le)稳(wěn)定增(zēng)长(zhǎng)和快速发展的企(qǐ)业(yè)，基本形成(chéng)了中高端驱(qū)动(dòng)增长的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上(shàng)除高端一如既往(wǎng)强势以外，其中高(gāo)端产品(pǐn)销(xiāo)量都以超两位数(shù)的涨幅增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格带布(bù)局，二三线品牌(pái)聚焦中(zhōng)高端，白酒产(chǎn)业(yè)不约而同都在进行产品结构优化(huà)。

　　也(yě)正是(shì)因为产品结构优化(huà)的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各酒企(qǐ)、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能扩建(jiàn)等项目，这些都是企业为持(chí)续保持结构性增长做准备。

　　知名(míng)酒业分(fēn)析(xī)师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而基于品类和产品(pǐn)的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化(huà)加剧(jù) 非(fēi)名(míng)酒承压(yā)

　　白酒行业数据显示(shì)，相(xiāng)比较(jiào)疫情前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计(jì)增长5％，利润累计(jì)增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企业财报(bào)发现，除(chú)头部(bù)酒企强(qiáng)者恒强外，二三(sān)线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年(nián)上升到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口子窖、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井(jǐng)坊；2022年(nián)则(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向zé)进一步变成7家(jiā)，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖四家企(qǐ)业(yè)规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二级梯(tī)队，都是在各(gè)自(zì)省内有(yǒu)一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大(dà)市场规模、省外(wài)市场开拓(tuò)良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞(jìng)争，也推(tuī)动了(le)二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企(qǐ)分化加剧，要么像古井贡酒那样(yàng)完成产品(pǐn)升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台(tái)一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年(nián)报显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性(xìng)现金流(liú)的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题(tí)。举(jǔ)例而言，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报(bào)中表示是因为去年同(tóng)期基数较高，以(yǐ)及公司主动辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向进行了策略调整(zhěng)导(dǎo)致。

　　另一典型是安徽酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒(jiǔ)“高压(yā)”双重(zhòng)挤压(yā)下，其业(yè)务体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在年报中归(guī)咎于品牌(pái)、营销、渠(qú)道等多方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企业毛(máo)利率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了白(bái)酒超(chāo)强的盈利(lì)能力，但透过(guò)年报(bào)，白酒的高库存更加值得(dé)关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居榜首，洋河、五粮(liáng)液(yè)紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老(lǎo)白干(gàn)酒等企业库(kù)存同比增长超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位(wèi)数以上。

　　合同负(fù)债情(qíng)况亦(yì)能一定程度上反映(yìng)当前渠道的(辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向de)情况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市(shì)酒企合(hé)同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下(xià)滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超(chāo)五成。截至今年一(yī)季(jì)度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研(yán)究(jiū)院专家(jiā)、中国酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业(yè)绩非常优(yōu)秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以(yǐ)外，其他产品都存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这说(shuō)明除茅(máo)台以外(wài)社会库存很大(dà)，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发(fā)展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学飞表达了同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复(fù)苏，会加(jiā)速(sù)去库存，特别是名酒库存(cún)会得到(dào)很(hěn)大的缓解，但是区域(yù)中(zhōng)小企业仍(réng)然(rán)会面(miàn)临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存(cún)的问题时就谈(tán)到(dào)，五(wǔ)粮液产(chǎn)品渠道(dào)库存(cún)量不(bù)到一(yī)个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过去三(sān)年(nián)，受(shòu)疫情影响线下(xià)消(xiāo)费(fèi)场景大减，终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)放缓(huǎn)，造成了社会库存(cún)积压。从产能来看(kàn)，近十年来白酒产(chǎn)量在(zài)不断下降(jiàng)，白酒(jiǔ)产业存量产(chǎn)能(néng)过剩是不争(zhēng)的事实，未来仍然(rán)是趋势之一(yī)。加之消费观(guān)念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为(wèi)去(qù)库存，全行业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中最关键的是，亟(jí)需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均在(zài)营(yíng)销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存(cún)消化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向