近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

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　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等(děng)多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的(de)进(jìn)口量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总(zc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义ǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区(qū)别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的(de)承受能(néng)力(lì)偏(piān)低，也(yě)因(yīn)此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复(fù)配合(hé)近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌难涨。

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