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霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊医药板块底部或已现？（附股）

　　5月23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是否能(néng)有反弹行情？在(zài)后疫情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解析。

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一(yī)季度的(de)影响将会逐步(b霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ù)消退(tuì)，医药行业的基(jī)本(běn)面正(zhèng)继(jì)续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增(zēng)速达到(dào)了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　医药板块底部或已现？（附股(gǔ)）

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企(qǐ)业的(de)产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预期，原因(yīn)在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增(zēng)速中(zhōng)的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医(yī)疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是非常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间，比(bǐ)如在过(guò)去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而(ér)言(yán)，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在本土市(shì霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊)场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程度上(shàng)或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻(wén)发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的(de)龙(lóng)头，连接着(zhe)城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通(tōng)过开(kāi)展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支(zhī)援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医(yī)疗卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床(chuáng)重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万(wàn)”工程(chéng)，指导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精(jīng)神病学、病理学等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预(yù)期的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背景下(xià)，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价(jià)比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持(chí)的持续加(jiā)强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头(tóu)厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠(qú)道和(hé)较强的(de)研(yán)发能(néng)力。

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