财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损(sǔn乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多(duō)个地区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了高(gāo)端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一(yī)步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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