国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在(zài)美国(guó)多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某(mǒu)些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预(yù)期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国经(jīng)济层面的(de)韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的(de)逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议(yì)落(luò)地，他预计美乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里联储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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