财联(lián)社记者近期从行业内了(le)解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与(yǔ)同期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最(zuì)低已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁业、广(guǎng)发等多家(jiā)银(yín)行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其(qí)平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者(zhě)表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实(shí)体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号(hào)。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率同比下降(jiàng)了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金(jīn)融(róng)统计数据发布会上(shàng)公(gōng)布的数据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权(quán)平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并没(méi)有(yǒu)考虑区域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新(xīn)报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求(qiú)非常好，央行今年一(yī)季度公布的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近(jìn)贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在(zài)节节(jié)回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财(cái)产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕(tì)当前(qián)非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可(kě)能(néng)。夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁strong>

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分(fēn)客(kè)户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而(ér)是(shì)拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的(de)差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快速下(xià)行的时容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产(chǎn)品的(de)收益(yì)率会(huì)同步(bù)下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银行业内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收益和存(cún)贷款利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计(jì)下一步理财(cái)产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人(rén)大多是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个(gè)人(rén)的信用等级比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续(xù)下行(xíng)未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产品收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其(qí)净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没(méi)完全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收(shōu)益率和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降(jiàng)到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁guāng)大证券(quàn)王一峰团队最(zuì)新(xīn)研报认为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有(yǒu)可(kě)能将纳入自律机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水平，则上市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收(shōu)增速2.3pct。