昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党(dǎng)债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行闭门会(huì)议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息(xī)传出后(hòu)，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联储(chǔ)的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高(gāo)位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和(hé)跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)不(bù)了(le)任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论(lùn)。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就(jiù)业(yè)和(hé)通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济增(zēng)长具(jù)有(yǒu)限制性的(de)。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数(shù)据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度(dù)也都存(cún)在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不(bù)确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政(zhèng)策(cè)应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在(zài)一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货(huò)松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构(gòu)在(zài)9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏强香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需(xū)求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端香港割让是什么条约谁签字，香港割让是什么条约多少年表(biǎo)现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市(shì)场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻(bō)璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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