如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目(mù)前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg R什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级esearch总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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