近日，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

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　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来sand可数吗还是不可数，thousand可数吗，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信心(xīn)不足。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面(miàn)，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在(zài)铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的(de)房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业(yè)链(liàn)的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供(gōngsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对(duì)现货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本(běn)和焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地(dì)区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预(yù)期(qī)。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计(jì)进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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