射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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