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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息(xī)。

　　布(bù)拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联(lián)储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互(hù)通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持(chí)续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号估下降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的(de)任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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