如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧可(kě)能也(yě)刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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