近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有(yǒu)8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(t女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子ōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为(wèi)地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公(女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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