5月(yuè)23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力(lì)。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药(yào)生物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能(néng)有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的(de)业(yè)绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一(yī获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗)季(jì)度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与去年同(tóng)期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的(de)比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了(le)2023第(dì)一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域(yù)，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场仍(réng)未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未增(zēng)加太(tài)多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增(zēng)长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)企的(de)年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需(xū)求(qiú)复苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性需(xū)求的(de)新基(jī)建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源下(xià)移(yí)，不断提高县级医(yī)院的(de)综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的(de)对(duì)口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平(píng)台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大(dà)的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任务(wù)。随着(zhe)具体政策(cè)的出(chū)台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医(yī)疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的(de)个(gè)股(gǔ)有：联影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分布将会得到(dào)优(yōu)化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基(jī)层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施(shī)建设的(de)背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入(rù)医院，长期而(ér)言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器(qì)械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓住放量(liàng)的机(jī)会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议关注国内高端(duān)医疗设(shè)备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗