A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本(běn)不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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